信达证券研究观点汇总:宏观

2019-09-13 作者:股票基金   |   浏览(145)

宏观经济

整体看2018年工业企业经营状况平稳,增速呈现放缓趋势。PPI增速回落,PPI和CPI剪刀差缩窄至1.6个百分点,工业企业主营业务收入及利润增速与2017年相比降低尚在预期之内。新旧动能转换时期关注成本降低;12月滚动ROA及ROE回落放缓。

    PPI影响工业企业利润增速回落,经营成本与效率继续好转

    规模利润:2018年3月工业企业利润5,897.5亿元,同比增长11.6%。2018年1-3月份工业企业主营业务收入25.1万亿元,同比增速9.6%,下降0.4个百分点;利润同比增速11.6 %,放缓4.5个百分点;经PPI调整后,实际主营业务收入累计同比增速为5.9%,回落0.1个百分点。ROA和ROE(12月滚动)回落趋势放缓

    受到PPI增速回落影响,11月工业企业主营业务收入增速下滑,进而影响企业利润增速较1-10月下降1.4个百分点。企业利润虽受到影响,但经营成本、效率、风险均继续呈现好转趋势,对应的每百元主营业务收入中的成本、应收账款平均回收期、企业资产负债率分别同比减少0.28元、0.7天和0.5个百分点。从行业角度看,利润改善仍集中在中上游行业,煤炭、钢铁、石油、化工等相关行业利润继续增多,下游行业利润修复情况仍不明显。我们认为2018年PPI中枢的下移会对企业利润增速产生影响,但成本费用的继续减少对利润增速有一定的支撑,中上游企业的利润修复仍可持续,下游行业利润情况需观察终端需求的变化情况。

    经济效益:工业企业经营状况平稳。利润率和成本小幅回升,生产经营效率小幅改善,1-2月份工业企业应收账款周转天数(12个月滚动)和产成品周转天数(12个月滚动)回落,周转效率小幅提高。企业资产负债基本持平。

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