大蓝筹风格相对强势 纯债基金一枝独秀

2019-10-12 作者:股票基金   |   浏览(63)

  一周基金业绩点评(11.25-12.1)

  一周基金业绩点评(12.2-12.8)

  德圣基金研究中心

  德圣基金研究中心 

  经济下滑VS政策转向 股市投资环境将有所改善

  经济下滑打击市场 然股市中期投资环境已改善

  本周股市剧烈震荡后小幅收跌,上证指数下跌0.45%,深圳成指下跌0.49%,沪深300下跌0.21%。交易量较上周明显放大,不过依然处于低量区间。行业来看,各板块间分化较大。保险、黄金、医疗器械、有色、生物制药、酿酒、房地产等取得了正收益;传媒娱乐、机械行业、物联网、电子信息、钢铁等跌幅较大。风格来看,大盘价值是本周的优势风格,小盘价值是本周的弱势风格。

  本周股市弱势下跌,上证指数下跌2.39%,深圳成指下跌3.40%,沪深300下跌2.27%。行业来看,传媒娱乐、石油行业取得正收益,保险、银行、房地产、水泥、钢铁相对抗跌;电力、化工、农林牧渔、食品、医疗、有色等则跌幅较大。风格来看,大盘价值是优势风格,小盘价值是弱势风格。

  本周的市场可以用跌宕起伏,震撼人心来形容。周一市场小幅震荡交易冷清;周二市场无量上涨;周三市场则是跌的惊心动魄,国际板即将推出的传闻带动市场跳水式下跌,日跌幅达到3.27%;周四PMI数据和央行调低准备金率这两条重磅消息来袭,市场选择性的接受了后者,该日市场上涨2.29%。

  本周市场低迷主要是受两项因素影响:首先是外资的撤离,境外资本风险偏好降低,资金回流至安全资产。数据显示10月份外汇占款近四年来首度负增长,而且高盛等减持中资银行H股显示境外资本正在显著流出,其结果是造成流动性不足,倒逼准备金率下调。其次,越来越多的数据显示经济正在快速下行,投资者对于经济硬着陆的担忧再起。

  通过梳理市场,我们认为国际板等传闻虽然利空市场,但是市场暴跌的根本原因在于对经济和政策的悲观预期,不过随着调准的进行,上述两方面的担忧都将有所缓解,市场震荡上涨概率大。

  市场短期虽然低迷,但是我们认为股市中期投资环境已经明显改善。股市中期运行逻辑“信贷—投资—经济增长—股市”依然没变,调准确认货币政策转向,因此信贷有望增长,股市中期投资环境已经改善。不过我们说的是中期逻辑,是主导未来一年左右的线路,而不是短期的行情,短期市场在投资者悲观情绪的带动下或将继续低迷。

  我们不认同国际板传闻是市场大跌的元凶,主要原因是我们不认同其背后的逻辑。市场多从港股大跌来推测国际板传闻和A股大跌的联系,但是事实上香港对于世界经济极为敏感,欧元区贸易占其比重很高,因此欧元区动荡更可能是其股市大跌的主因。

  对于基金投资者而言,短线的投资者可以等经济面企稳在介入投资;长线的投资者可以在目前阶段采取逢低布局,分布建仓的手段逐渐收集低位筹码,以图在中期行情中获取较好收益。

  我们认为对经济和政策的悲观预期才是A股下跌的根本原因。汇丰PMI已经显示了经济超预期下降的风险,而本周公布的官方PMI无疑更加强化了这一预期。房地产投资减速和欧债危机是经济面临的两个最大风险,而这两个问题目前都是无解状态,这成为制约经济和股市的首要因素。同时,在外汇占款负增长,M2增速维持低位的情况下,实体经济实实在在的面临缺血困境,政策的微调效果有限,市场对此较为失望。因此,对经济面和政策面的悲观预期导致了市场的极度弱势。

  表1、一周市场指数概览(12.2-12.8)

  不过随着央行下调准备金率,我们认为政策面已经明显转向,而经济面也将由此受益,股市投资环境将逐渐改善。央行下调准备金率至少从二个途径利好股市:一、下调50个基点相当于直接向市场释放了几千亿的资金,这有利于流动性的改善。二、该次下调准备金率从时点来讲超过市场预期,结合当日公布的PMI数据来看,这次行为很可能传递着货币政策由抗通胀转变为保增长,货币政策转向可能性大。货币政策转向保增长后,至少内需会因此受益,进而部分抵消外需的不利影响,起到稳定经济的作用。因此,在政策转向,经济面有所支撑的情况下,股市投资环境预计将逐渐转好。

指数 一周涨跌
上证指数 -2.39%
深圳成指 -3.40%
沪深 300 -2.27%
中小板综 -4.60%
创业板综 国债指数 上证企债 -4.50% 0.15% 0.05%

  对于基金投资者而言,短线的投资者可以等经济面企稳在介入投资;长线的投资者可以在目前阶段采取逢低布局,分布建仓的手段逐渐收集低位筹码。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  表1、一周市场指数概览(11.25-12.1)

  周期蓝筹风格阶段性强势  

指数 一周涨跌
上证指数 -0.45%
深成指 -0.49%
沪深 300 -0.21%
中小板综 -1.11%
中证 500 -0.97%

  纯债基金继续一只独秀

  数据来源:徳圣基金研究中心

  从偏股方向基金来看,偏股混合型基金净值指数下跌2.92%;股票型基金净值指数下跌2.85%;配置混合型基金净值指数下跌2.57%;指数型基金净值指数下跌2.23%。本周指数基金整体跌幅最小,这主要是因为指数基金中跟踪沪深300的基金较多,而本周沪深300是市场主要指数中跌幅最小的。另外,本周各类型基金整体跌幅大于上证指数,这主要是基金行业对成长股投资较多,成长股下跌大拖累基金业绩。

  结构化行情助力偏股基金业绩  

  从偏债方向基金来看,纯债基金净值指数上涨0.28%;保本型基金净值指数下跌0.10%;债券型基金净值指数下跌0.21%;偏债混合型基金净值指数下跌1.06%。纯债基金再次显示威力,从三季度的持仓来看,该类基金以国债、金融债、短期融资债为投资中心,这些利率产品是通胀和经济下降初期的优势品种,因此纯债基金有望阶段性强势。

  纯债基金是现阶段的最优选择

  表2、徳圣基金指数一周概览(12.2-12.8)

  本周除偏债混合型基金和指数基金外,其余各类型基金均获取了正收益。在股票市场各主要指数大部分下跌的情况下,偏股方向基金大部分获取正向收益实属不易。偏债方向基金本周也表现强于主要债券指数。

指数名称 样本数量 一周涨跌
纯债型基金净值指数 11 0.28%
保本型基金净值指数 20 -0.10%
债券型基金净值指数 210 -0.21%
偏债混合型基金净值指数 5 -1.06%
指数型基金净值指数 138 -2.23%
开放式基金净值指数 884 -2.39%
配置混合型基金净值指数 75 -2.57%
股票型基金净值指数 289 -2.85%
偏股型开放式基金净值指数 373 -2.87%
特殊策略基金净值指数 7 -2.91%
偏股混合型基金净值指数 84 -2.92%

  具体来看,偏股方面基金中指数基金连续三周跌幅领先,一周下跌0.18%;股票型基金净值指数与上周持平;偏股混合型基金净值指数上涨0.05%;配置混合型基金净值指数上涨0.16%。此次指数基金再次领跌使人充分的认识到其业绩的特质,即弱势下损失大。不过正如我们一直认为的,指数基金长期持有能够获取市场平均收益,适合大部分人投资,而且目前市场下跌逐渐收窄,这个阶段超配指数基金还是具有意义的。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  这里投资者可能会有所疑问,为何各股票指数大部分下跌,偏股基金反而不跌?偏股基金本周之所以可以获取正收益,主要是市场结构化的行情为其提供了收益空间,食品、医疗、银行、保险、房地产、有色等均取得了正向收益,而这些板块都是基金配置的重点。同时市场的大幅波动也给予了基金波段操作的空间,近来基金对于波段操作颇为热衷。

  基金公司需加强价值投资理念  成长型基金依然可以长期持有

本文由betway必威登录发布于股票基金,转载请注明出处:大蓝筹风格相对强势 纯债基金一枝独秀

关键词: