58同城:研究报告

2019-10-12 作者:股票基金   |   浏览(172)

58同城 (WUBA US) 招聘业务具有很大增长潜力。2017年第一季度收入达到288.2百万美元,同比增24.6%,超出预期。非 GAAP 经营利润达到31.5百万美元。非 GAAP 盈利达到15.3百万美元。2017年第二季度收入指引在327.7百万美元至342.3百万美元,同比增长10.0%至14.9%,略逊于预期。

    但是2017和2018财年全年指引符合预期。分拆转转以后,利润率有望进一步改善。

    58同城的付费会员账户增长加快。总付费会员账户数量达到2.21百万,同比增长21.7%,较上个季度提高3.7个百分点。其中58同城平台的付费会员账户达到1.35百万,同比增长30.6%。在线招聘业务增长非常快。招聘业务收入同比增长超过50%,占总收入30%,其中招聘业务付费会员账户达到60万,同比约增长100%。目前58同城直营业务仅覆盖28个城市,其余200个城市仍依赖代理公司,而其它O2O 业务公司例如美团和饿了么已经拓展到1,000个县级市,说明58同城业务还有很大的渠道下城空间。未来招聘业务付费会员有望突破200万。

    中国服务业转型升级加快。据58同城招聘提供的数据显示,餐饮、教育、零售等行业出现夏季用工荒。

    2017年6月以来,服务员、导购促销、家教、礼仪模特、健身教练等职位用工需求量增速明显。58同城招聘负责人刘侃表示,就业市场的“用工荒”,往往是供、求两端共同作用的结果。随着暑期的到来,各类补习班常常爆满,从幼儿园的英语培训班、小学生的兴趣班再到初高中生暑期突击班需求激增。中国式“望子成龙”放大了市场对教育类人才的短期需求。同时,夏天的到来,让追求身材线条美的人加大健身力度,因此,健身教练、会籍营销顾问等职业的需求也迎来小高峰。6月份以来,家教、艺术老师等教育行业的平均薪金较去年同期相比有所提升,尤其家教行业平均薪金提升率高达111.03%。

    58同城经营利润率稳步提升。我们对58同城2017财年和2018财年的非GAAP 经营利润率假设为16.1%和20.4%。由于目前公司所处的信息分类行业和蓝领招聘行业已经几乎处于垄断,竞争性已经大大削弱,我们相信公司会通过缓慢提价来提高利润率。从2017年第一季度的提价策略来看,效果很好,并没有造成用户流失,付费用户增加稳固。公司的提价策略还是要兼顾用户数增长。商业模式比较轻资产模式,未来并无重资产投资的计划,所以未来2年利润率和现金流会有大幅改善。

    目标价为55.00美元, 投资评级为“收集”。58同城已经主宰了中国在线蓝领招聘市场。我们期待58同城和腾讯开展更深入合作,将招聘业务接入微信QQ。我们提高了2017-2019财年的非GAAP 盈利预测至132.9百万美元,211.7百万美元, 和300.4百万美元。提高目标价为55.00美元,相当于5.5倍2018年预测市销率和41.4倍的2018年非GAAP 市盈率。

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